第五章：Perp DEX、预测市场与 Crypto AI

公开阅读说明

永续合约和预测市场可能涉及杠杆、清算、赌博或衍生品监管。本章只用于教育研究，请遵守所在地法律，不要绕过产品限制。

前言

加密货币因为它的去中心化和前沿性特质，层出不穷的创新，每天都在轮番上演之中。我挑选了三个话题，来给大家做讲解：Perp DEX、Prediction Market和Crypto AI。其他的创新领域，比如迷因币（Meme coin）、去中心化物理基础设施（DePIN）、链上游戏（GameFi）、隐私链（Privacy Chain）等话题，就先略过了。

去中心化永续合约交易所（Perp DEX）

https://www.coingecko.com/en/exchanges/derivatives/decentralized

Perp DEX 中第一名 HyperLiquid 是学习重点。

HyperLiquid 是什么？

https://app.hyperliquid.xyz/trade

• 先理解什么是“DEX”（去中心化交易所）

DEX 就像一个露天大集市，没有一个统一的“老板”。每个人都自己保管自己的钱包（加密钱包），买家和卖家直接进行交易，交易记录写在一个公开透明的“大账本”（也就是区块链）上，谁也无法篡改。这样做的最大好处是安全、透明，你的资产完全由你自己掌控。典型DEX，就是上节课介绍过的Uniswap，用资金池代替了做市商。

• 再理解什么是“Perp”（永续合约）

“Perp”是 Perpetual Contract 的缩写，中文叫“永续合约”。你可以把它想象成一种金融游戏，让你“猜”某个加密货币（比如比特币）未来的价格，是涨还是跌，而不需要真的去买卖这个货币。

• 猜涨（做多）：如果你觉得比特币要涨，你就“做多”，价格涨了你就赚钱。
• 猜跌（做空）：如果你觉得比特币要跌，你就“做空”，价格跌了你也赚钱。

它之所以叫“永续”，是因为这个“猜价格”的合约，没有到期日，只要你愿意，可以一直持有。

• 组合起来：Perp DEX 是什么？

把上面两个概念加起来，Perp DEX 就是一个可以玩永续合约的、去中心化的露天大集市。在这里，你可以用自己钱包里的钱，安全、透明地去“猜”各种加密货币的价格涨跌。

• 隆重登场：HyperLiquid 是什么？

https://app.hyperliquid.xyz/

HyperLiquid 就是目前最火的 Perp DEX 之一。它之所以能脱颖而出，是因为它解决了一个长期被认为"不可能"的问题：CEX 级别的速度 + DEX 级别的透明度。

在2022年做加密货币期货交易的FTX交易所倒闭后，Hyperliquid 抓住了时机而迅速崛起，虽然只有11个员工，但可能是"史上最赚钱的公司之一"。创始人是：https://x.com/chameleon_jeff

HyperLiquid 的几大绝招：

• 快如闪电：它建立在自己专属的高性能“公路”（自建的 Layer 1 区块链）上，交易速度极快，下单指令几乎瞬间完成，体验和中心化交易所（CEX）几乎没差别。
• 交易“零”Gas 费：在这条专属“公路”上交易，我们不需要支付区块链网络拥堵费（Gas Fee），大大降低了交易成本。但是它有交易手续费（maker/taker fee），只是没有链上 Gas 费。
• 完全上链，绝对透明：所有的买卖挂单和交易记录都在公开的“大账本”上，清清楚楚，无法作弊。

如何使用 HyperLiquid？

第一步：准备工作——你的“数字钱包”和“入场券”

1. 安装钱包：你需要在浏览器上安装一个加密钱包，最常用的是 MetaMask。这相当于你在数字世界的银行账户和身份证。
2. 准备资金：HyperLiquid 主要使用一种叫做 USDC 的“稳定币”作为交易的保证金（押金）。

第二步：连接与入金——进入游乐场

1. 访问官网并连接钱包：打开 HyperLiquid 的官方网站，点击右上角的“连接钱包”，授权你的 MetaMask 钱包登录。
2. 存入资金：在平台上找到“Deposit”（存款）或“Bridge”（跨链桥）功能，将你钱包里的 USDC 转入到 HyperLiquid 的交易账户中。这个过程就像把现金充值到游乐场的储值卡里。

第三步：开始交易——开动你的过山车

进入交易界面后，你会看到和传统股票或期货软件类似的界面：

1. 选择交易对：在左上角选择你想要交易的加密货币，比如 BTC/USDC。
2. 设置订单类型：你可以选择“市价单”（按当前市场最优价格立刻成交）或“限价单”（设定一个你期望的价格等待成交）。
3. 调整杠杆：这是永续合约最刺激的地方。杠杆就像一个放大器，比如你用100元本金，开10倍杠杆，就相当于你动用了1000元的资金在交易，收益和风险都被放大了10倍。新手一定要谨慎使用杠杆！
4. 下单（开仓）：输入你想要交易的数量，点击“买入/做多”或“卖出/做空”。
5. 管理仓位：下单后，你可以在下方的“持仓”区域看到你的订单情况，包括盈亏、保证金等。你还可以设置“止盈”（TP）和“止损”（SL）来帮助你管理风险。

提款：当你结束交易想把钱取回时，使用“Withdraw”（提款）功能，资金就会回到你的 MetaMask 钱包。

风险提示：这个交易所不适合小白；在10倍杠杆下，比特币价格反向波动10%，你就爆仓归零，加上智能合约漏洞、11人小团队的中心化风险等，小白还是建议去币安交易所，做比特币的现货定投。

为什么 HyperLiquid 很重要？

HyperLiquid 的出现不仅仅是多了一个交易平台，它的意义更为深远。

它弥合了中心化与去中心化的鸿沟

过去，我们不得不在”安全透明但又慢又贵”的 DEX 和”快速流畅但资产不透明、有跑路风险”的 CEX 之间做选择。HyperLiquid 证明了，我们可以拥有CEX 级别的性能和用户体验，同时享受 DEX 级别的安全、透明和资产自控。这带来了一个新名词”中性交易所”。

它推动了金融的透明化和民主化

在 HyperLiquid 上，所有交易数据，都公开可查。这意味着市场的运作更加透明，减少了暗箱操作的可能性。同时，任何人，无论身处何地，只要有网络和钱包，就能参与到这个全球化的金融市场中，无需繁琐的身份验证（KYC）。所以之前我介绍的 AI 炒币，就是用 HyperLiquid 进行交易操作的。

它目标是成为万物交易所，去挑战CME（芝加哥商品交易所）

Hyperliquid 近期大量增加股票、黄金、原油、外汇等非币圈资产，核心不是”多上几个品种”，而是借助 HIP-3 把自己升级成一个任何资产都能被做成 24/7 永续合约的全球交易平台：用户只用一个钱包和 USDC，就能交易全球不同资产。它目前在规模、机构合规和产业套保上还远不如 CME，但已经证明了一个更互联网化的新范式：24/7、全球账户、永不到期、快速上新资产这套交易模式。

预测市场（Prediction Market）

预测市场概论

• 什么是预测市场？

  • 定义：通过众包和激励机制，预测未来事件结果的市场。
  • 核心理念：信息聚合，将个人观点转化为市场价格，反映集体智慧。

• 预测市场的应用场景

  • 政治选举、体育赛事、天气预报、企业业绩、科学研究等。

• 预测市场的潜力与挑战

  • 潜力：提高预测准确性、发现被低估的信息、对冲风险。
  • 挑战：流动性、监管、中心化风险、恶意操纵。

预测市场的工作原理

• 基本机制

  • 事件设定：定义清晰、可验证的未来事件。
  • 结果代币：每个可能结果都有一个对应的代币（例如，“是”和“否”）。
  • 价格发现：用户根据自己对事件结果的判断买卖代币，市场价格波动反映概率。
  • 结果结算：事件发生后，正确结果的代币价值1美元，错误结果的代币归零。

• 激励结构

  • 经济激励：预测准确者获利，预测错误者亏损。
  • 信息聚合：激励人们贡献其对事件的真实信念。

• 去中心化预测市场

  • 区块链技术如何赋能预测市场：透明度、抗审查、无需信任。
  • 智能合约：自动化市场创建、交易和结算。
  • 预言机 (Oracles)：如何将链下真实世界数据引入链上，确保结果验证的可靠性。

Polymarket 万事皆可赌

https://polymarket.com/

• Polymarket 简介

  • 定位：基于区块链的去中心化预测市场平台，与Kalshi（美国合规的预测市场）并列。
  • 技术栈：Polygon (Layer 2 解决方案) 提高交易速度和降低成本。
  • 主要特点：用户友好界面、丰富的事件类别、社区驱动。
  • 创始人：https://x.com/shayne_coplan

• Polymarket 的独特之处

  • Layer 2 优势：解决了以太坊高Gas费和低吞吐量问题，提升用户体验。
  • 事件多样性：从宏观经济到流行文化，展示其广泛的应用范围。
  • 去中心化程度：强调其如何通过智能合约和预言机实现去信任化。

• Polymarket 运作流程演示Polymarket 交易的不是“观点”，而是概率。比如下图就是投注“美联储在9月份加息的概率是多少”。

  

  • 第一步：理解市场规则

    • 仔细阅读事件标题、详细描述和解决规则，确保理解预测的是什么，以及结果如何判定。
    • 查看解决日期，了解预测截止时间。

  • 第二步：分析实时赔率和概率

    • 市场页面会直观地显示“是”和“否”代币的当前价格。
    • 例如：“是”代币价格 0.70 USDC，代表市场认为该事件发生的概率是 70%。
    • “否”代币价格 0.30 USDC，代表不发生的概率是 30%。
    • 这些价格是实时波动的，反映了所有参与者的集体预测。

  • 第三步：投入资金，购买结果代币

    • 用户根据自己的判断，决定购买“是”或“否”代币。
    • 在交易框中输入希望购买的代币数量或愿意投入的 USDC 金额。
    • 系统会显示预计可获得的代币数量和交易成本。
    • 点击“购买”按钮，通过钱包确认交易（通常在 Polygon 网络上，交易费用较低）。
    • 交易完成后，用户钱包中会显示其购买的特定事件结果代币（例如，TRUMP_YES 或 TRUMP_NO）。

  • 第四步：管理持仓

    • 持有： 直到事件结果揭晓。赌对的人将由系统自动结算获利，反之亦然。
    • 出售： 在事件解决日期之前，用户可以根据实时市场价格随时选择出售其持有的代币，进行获利了结或止损。这提供了灵活的风险管理和投机机会。

• Polymarket 商业模式与盈利

  • 交易手续费。
  • 未来可能的产品创新 (例如，API 访问、数据服务)。

• Polymarket 成功案例与影响力

  • 举例说明其在重大事件预测中的表现（如政治选举、疫情走势）。
  • 讨论其对传统预测市场和信息聚合领域的影响。

预测市场的风险与挑战

• 监管不确定性

  • 证券法、赌博法等如何影响预测市场的发展。
  • 不同司法管辖区的态度差异。

• 市场操纵与攻击

  • 巨鲸效应：大户资金可能影响市场价格。
  • 预言机攻击：如何确保预言机的安全性和中立性。
  • 信息不对称：如何防止内部信息利用。

• 流动性问题

  • 新市场的冷启动问题。
  • 如何吸引更多用户参与，提供流动性。

• 用户教育与理解

  • 向大众普及预测市场概念和风险的挑战。

问答环节

• 你认为预测市场是一种博彩行为，还是具有真实社会价值？

Crypto AI（加密AI领域）

这是结合加密货币与人工智能的全新的在探索中的赛道，行业中对其称呼就有很多种： AI Crypto、Crypto AI、DeAI、DeFAI 等，还没一个达成共识的称呼，这既混乱又正常。

Crypto AI 是什么？

今天的 AI 看起来很开放：任何人都可以用 ChatGPT或者豆包，也有大量开源模型（比如DeepSeek）。但 AI 背后的关键资源，其实高度集中：模型、GPU 算力、数据和 AI 服务入口，大量掌握在少数公司手中。

这就产生几个问题：

• 谁来提供 AI 算力和模型？
• 谁来判断哪个 AI 服务更好？
• 怎样奖励贡献者？
• 用户的数据是否必须交给一家中心化公司？

Crypto AI，就是尝试用区块链、Token 和开放市场，重新组织 AI 的生产、交易和使用。因此，Crypto AI 在思考，如何用加密货币来解决 AI 世界里的激励、所有权、支付和开放协作问题？下面介绍一个项目：Bittensor。

Bittensor 是什么？

https://www.bittensor.com/

Bittensor 是一个让不同的人竞争生产 AI 资源，并按照贡献获得 Token 奖励的开放市场。 Bittensor 官方现在把这些 AI 资源称为 Digital Commodities（数字商品）。这些商品可以是：AI 推理、GPU 算力、数据、模型、搜索、存储、预测、Agent 服务等。创始人是：https://x.com/const_reborn

Bittensor 并不是一个 ChatGPT，也不是一个大模型。它更像：AI 世界里的“开放市场 + 激励协议”**。**官方对自己的描述也是：不同的 Subnet 生产 compute、inference、storage、prediction 等数字商品，网络根据参与者创造的价值，用 TAO 奖励他们。

为什么需要 Bittensor？

传统 AI 的组织方式通常是：公司出钱 → 买 GPU → 招工程师 → 训练模型 → 公司决定产品 → 用户付钱。例如 OpenAI、Google、Anthropic 都基本属于这种模式。

Bittensor问了一个很 Crypto 的问题：如果不成立一家巨型 AI 公司，能不能让全世界的人自己贡献算力、模型和数据，然后用市场竞争决定谁做得最好？这和 Bitcoin 的思想很像。

Bitcoin 没有成立一家“全球银行公司”，而是：很多矿工竞争维护一个金融网络。Bittensor 希望做的是：很多参与者竞争生产一个 AI 网络。

所以它真正创新的地方不只是 AI，而是：怎样设计一个经济系统，让陌生人愿意一起生产有价值的 AI。

Bittensor 怎么运转？

理解四个角色就够了。

① Subnet：一个小型 AI 市场

Bittensor 里面有很多 Subnet（子网）。你可以把每个 Subnet 理解为一道比赛题。例如：“谁能提供最好的 AI 推理服务？”或者：“谁能提供最好的金融预测？”甚至：“谁能提供最便宜可靠的 GPU？”。每个 Subnet 都可以解决完全不同的问题。

② Miner：干活的人（矿工）

Miner 负责真正提供产品。谁干得好，理论上应该得到更多奖励。

例如提供：GPU、AI 模型、搜索结果、数据、预测结果等。

③ Validator：裁判（共识算法）

问题来了：**谁判断 Miner 干得好不好？**这就是 Validator。

Validator 会测试、比较、评价不同 Miner，然后给他们评分。

④ TAO：奖励

最后，Bittensor 网络根据这些评价，把自己的 Token：**TAO，**奖励给有价值的参与者。于是形成一个循环：

有人提出 AI 问题 -> Miner 竞争解决 -> Validator 判断好坏 -> 网络奖励优秀者 -> 更多人加入竞争。

这就是 Bittensor 最核心的机制。

Bittensor 真正想做什么？

Bittensor是把 AI 从“公司内部生产”，变成“开放市场生产”。创业者提供AI服务的方式变成了：建立一个 Subnet → 设计比赛规则 → 全球的人帮他提供模型、算力和数据。Bittensor 想重新组织 AI 的生产。

Bittensor是一个用市场竞争，来生产数字智能商品的协议**。**其排名第一的子网，是提供AI推理服务的 Chutes ，但以后最有价值的子网，很可能根本不是推理，而是其他数字商品。

Crypto AI 是用 Crypto 重新组织 AI 的生产、所有权、支付和使用。而其中的典型项目 Bittensor 是建立一个市场，让不同参与者，提供 machine intelligence（机器智能），并按照贡献，获得经济回报。

除了 OpenAI、Google 这样的中心化 AI，Crypto 能不能创造另一套组织人工智能的方式？这才是 Crypto AI 这个领域，最值得研究的核心问题。

加密创投总复习

六大应用领域

1. 稳定币：加密行业No.1的应用
2. DeFi：最能体现智能合约的货币计算应用
3. RWA：真实资产（美债美股）代币化
4. Perp Dex：去中心化永续合约交易所
5. 预测市场：对未来事件下注的交易市场
6. Crypto AI：去中心化的AI领域（还在探索中）

九本推荐阅读书

1. 公链：《中本聪白皮书（易懂版）》《白话区块链》（蒋勇）、《点对万物：以太坊与未来数字金融》（卡米拉）
2. 实务：《囤比特币》（九神）、Web3 实习手册
3. 以太坊：《精通以太坊（第二版）》（Andreas Antonopoulos）
4. 金融：How to DeFi Beginner (2nd Edition)（CoinGecko）、State of Crypto 2025（a16z crypto）
5. 创新：《币安人生》（CZ 赵长鹏自传）

Top10 概念（你掌握了多少？）

1. 区块链: 无需许可、无需信任、公开透明、无法篡改的去中心化账本技术。
2. 比特币: 被视为“数字黄金”，主要功能是作为价值储存的开创性加密货币。
3. 以太坊: 支持智能合约和应用程序开发的区块链平台，拥有最活跃的开发者生态。
4. 钱包: 真正实现用户对数字资产所有权控制的工具（私钥决定所有权）。
5. 安全性 (黑暗森林): 区块链世界充满未知风险，必须时刻保持“零信任”和“持续验证”的警惕心态。
6. 智能合约: 部署在区块链上，能根据预设条件自动执行合同条款的程序代码。
7. 稳定币: 与法币等真实资产挂钩，旨在维持价格稳定的加密货币。
8. DeFi (去中心化金融): 无需传统中心化机构，即可使用的点对点金融服务。
9. Perp Dex: 由HyperLiquid为代表要打造一个万物交易所。
10. Crypto AI: Crypto 能不能创造另一套组织人工智能的方式？